2008年ナスダック市場の注文執行クオリティ

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2008/07/23

Abstract


セレントは幅広い調査に基づき、ナスダック銘柄の注文執行を行うマーケットセン
ターの比較・評価を行いました。

セレント代表オクタビオ・マレンジと証券プラクティスのアナリストシャーメイン・リーが共同執筆したセレントの最新レポート「2008年ナスダック市場の注文執行クオリティ」は、ナスダック上場銘柄を手がけるマーケットセンターの注文執行クオリティを評価しています。
ニューヨーク証券取引所(NYSE)の上場銘柄の場合と異なり、ナスダック銘柄をめぐるマーケットセンターの平均執行スピードは2006年以降、目立った 改善がみられません。執行スピードが最も改善したのは取引頻度が最も低い銘柄の株式数500~1,999株の注文で、平均執行スピードは59%向上しまし た。

取引頻度が最も高い銘柄の売買高、執行スピード、約定価格を比較したところ、電子発注システムのほとんどは最良気配(NBBO)に近い価格で注文を執行し ていました。また、大手EOB(電子発注システム)間の標準偏差は4%にとどまっています。一方、マーケットメーカー間では約定価格のクオリティのばらつ きが比較的大きく、標準偏差は15.8%となっています。執行スピードについては、大手EOB(異常値が出る可能性のあったLavaFlowを除く)の標 準偏差はわずか0.06となりました。大手マーケットメーカーの標準偏差はこの10倍近くに達しています。

約定価格のランキングではNYSEの場合と同様にBIDS TradingLiquidnetがトップ2位を占め、執行スピードではリーマン・ブラザース(LATS) のプラットフォームとBATS Tradingが全体のトップとなりました。LATSは前回の調査からトップの地位を維持しているのに対し、BATS Tradingは前回の24位から一気に浮上しました。

表 1: マーケットセンターの総合ランキング

約定価格
ランキング

マーケットセンター

執行スピード
ランキング

マーケットセンター

1

BIDS Trading

1

リーマン・ブラザース
(LATS)

2

Liquidnet

2

BATS Trading

3

EBX

3

ナスダックMC

4

インスティネット

4

Madoff

5

NYFIX

5

ArcaEx

出典: セレントによる分析

大手EOBの中ではArcaExが約定価格でトップにランクされた一方、執行スピードではBATS Tradingがトップとなりました。マーケットメーカーでは、ナスダックとNYSEの両市場の上場銘柄でATDが最良の約定価格を出したのに対し、UBSが最速の執行スピードを達成しています。

表 2: 主な電子発注システムのランキング

約定価格
ランキング

大手EOB

執行スピード
ランキング

大手EOB

1

ArcaEx

1

BATS Trading

2

ナスダックMC

2

ナスダックMC

3

Direct Edge (ECN)

3

ArcaEx

4

BATS Trading

4

Direct Edge
(ECN)

5

LavaFlow

5

LavaFlow

出典: セレントによる分析

表 3: 主なマーケットメーカーのランキング

執行価格
ランキング

マーケットメーカー

執行スピード
ランキング

マーケットメーカー

1

ATD

1

UBS

2

UBS

2

Citadel
Derivatives

3

イー・トレード

3

ATD

4

Citadel
Derivatives

4

イー・トレード

5

Knight

5

Knight

出典: セレントによる分析

本レポートは25図と7表を含む全40ページで構成されています。

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Insight details

種類
レポート
拠点
アジア, 欧州/中東/アフリカ, 南米, 北米